Aiful: crescita a doppia cifra sia nel saldo dei prestiti che nel fatturato

I risultati positivi hanno portato a un rally di due giorni del titolo, con un aumento del prezzo delle azioni di circa l’8%, raggiungendo un massimo di 379 yen il giorno successivo. Inoltre, i ricavi trimestrali di Aiful hanno superato le stime degli analisti, raggiungendo il 6,6% e riflettendo l’andamento positivo dell’attività.

Aiful Corporation, fondata nel 1978 a Kyoto, in Giappone, è principalmente impegnata nell’attività di prestito, vendita a credito, garanzia del credito e gestione e recupero dei crediti. Il gruppo, quotato alla Borsa di Tokyo, impiega oltre 2.450 persone in tutto il mondo.

La società opera attraverso tre segmenti: Aiful Corp, che comprende prestiti non garantiti, prestiti alle piccole imprese e garanzie di credito, che rappresentano il 61% del fatturato dell’esercizio 2023; Life Card, che offre carte di credito, carte prepagate e garanzie di credito, con un contributo del 22%; e Altri servizi, che comprendono servizi di agente di ricevimento, vendite rateali e opzioni “compra ora, paga dopo” (BNPL- buy now, pay later), che rappresentano il 17%.

Crescita strategica e trasformazione digitale

AIFUL Corporation si è prefissata l’obiettivo di aumentare il numero di nuovi contratti e il saldo dei prestiti operativi. L’azienda ha implementato varie iniziative per migliorare la soddisfazione dei clienti, tra cui l’aggiornamento dei siti web ufficiali e delle app per smartphone. Questa trasformazione digitale, insieme a un’efficiente strategia pubblicitaria, è stata fondamentale per attirare e fidelizzare i clienti. Nel settore delle garanzie di credito, AIFUL ha sfruttato la sua esperienza nella valutazione del merito creditizio di privati e piccole e medie imprese. In questo modo, la società ha diversificato i propri prodotti di garanzia del credito e ampliato la propria rete di partner garantiti, ottenendo un aumento significativo del saldo delle garanzie di credito.

In prospettiva, AIFUL prevede un aumento della generazione di profitti attraverso fusioni e acquisizioni (M&A). La società mira a raggiungere un saldo dei prestiti in essere di 800 miliardi di yen e un saldo delle garanzie di credito di 300 miliardi di yen nel breve termine. Questo ambizioso obiettivo è supportato da un modello di business progettato per migliorare il ROA attraverso costi di credito stabili e i vantaggi di scala derivanti dall’espansione del bilancio. Nonostante la contrazione del mercato dei prestiti non garantiti a causa del COVID-19, il mercato sta lentamente tornando ai livelli pre-pandemia, posizionando AIFUL per una crescita continua.

Crescita costante dei ricavi a lungo termine

Aiful ha registrato una crescita costante dei ricavi negli ultimi anni, grazie alla diversificazione del proprio portafoglio di attività con una più ampia gamma di prodotti e alle attività di M&A. La società ha registrato un CAGR dei ricavi dell’8,6% negli ultimi tre anni, raggiungendo i 163 miliardi di yen nell’esercizio 2023. Complessivamente, ha registrato un CAGR degli interessi e dei proventi da partecipazioni del 9,6% nell’esercizio 2020-2023, raggiungendo i 141 miliardi di yen. Gli altri ricavi sono aumentati del 2,8% a 22 miliardi di yen nell’esercizio 2023. L’EBIT è cresciuto del 6,4%, raggiungendo i 21 miliardi di yen, con un margine del 12,9%.

Allo stesso tempo, gli accantonamenti per crediti inesigibili sono aumentati del 10,6%. L’utile netto è cresciuto con un CAGR del 5,8% a 21,8 miliardi di yen, con un margine del 13,4% nell’anno fiscale 2023. Nello stesso periodo, le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti di Aiful sono aumentati da 40,9 miliardi di yen a 56,9 miliardi di yen, sostenuti da un costante aumento della traiettoria degli utili, così come il debito totale, passato da 458 miliardi di yen a 665 miliardi di yen.

In confronto, ORIX Corporation, un concorrente locale, ha registrato un CAGR dei ricavi del 7% nell’esercizio 2020-2023, raggiungendo i 2.814 miliardi di yen. L’utile netto è aumentato in modo impressionante con un CAGR del 21,6% a 346 miliardi di yen nell’esercizio 2023.

Opinioni incoraggianti degli analisti

Negli ultimi 12 mesi, il titolo ha registrato un calo di circa il 22%, rispetto al rendimento negativo del 10% di ORIX Corp. nello stesso periodo. Aiful è attualmente scambiato a un P/B di 0,8x, inferiore alla sua media storica triennale di 1x, ma in linea con ORIX Corp., anch’essa scambiata a 0,8x.

L’azienda è apprezzata da quattro analisti, tre dei quali con giudizio “outperform” e solo uno con giudizio “hold”, con un prezzo target medio di 442,5 JPY, che implica un potenziale di rialzo del 25% rispetto al prezzo attuale. Gli analisti stimano un CAGR degli utili dell’11% nel periodo 2023-2026, con un raggiungimento di 29.925 milioni di yen e margini del 14% nell’esercizio 2026, mentre l’EPS dovrebbe aumentare da 45,1 yen nell’esercizio 2023 a 63,8 yen nell’esercizio 2026.

Nel complesso, Aiful Corporation ha registrato una solida performance fondamentale, con una crescita significativa dei ricavi e dell’utile operativo. L’attenzione strategica della società alla trasformazione digitale e alla diversificazione ha determinato una crescita costante dei ricavi e un miglioramento dei risultati finanziari. Nonostante la recente sottoperformance del titolo, gli analisti rimangono ottimisti, prevedendo una crescita sostanziale degli utili e dell’EPS, sostenuta dalle attività di M&A e dalla ripresa del mercato dei prestiti non garantiti. Va considerato che Aiful è soggetta ad alcuni rischi, tra cui il mantenimento di un coefficiente di adeguatezza patrimoniale sufficiente, il rischio di credito, il rischio di liquidità e il rischio di intervento normativo.